#002 Historical Universes v0 — CIO 起草
为 #002 多周期 PE 重估参照库提供 2014-2015 大盘成长牛 + 2017-2018 周期股牛 (供给侧改革) 两个历史 universe 样本表。
数据 status: 待 JimSimons RQData 拉取 PE_TTM + market_cap (各股 anchor + peak + recovery dates)。
2014-2015 大盘成长牛 universe (13 只候选)
**Cycle 定义**: 2014 年 7 月 启动 (国 5 条 + 央行降息) → 2015 年 6 月 上证 5178 顶 → 2015 年 6 月-8 月 股灾 (本研究 peak 取 6 月)。
**Universe 选择 criteria**:
- 行业: 食品饮料 / 医药 / 家电 / 信息技术 / 部分消费
- 市值: 牛市启动时 (2014-07) 市值 ≥ 200 亿
- 信号: 大盘成长股, 牛市完整周期内显著跑赢市场
- 排除: 题材股 / 纯壳 / 后续退市
**候选样本**:
| 行业 | 股票 | 代码 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 食品饮料 | 贵州茅台 | 600519 | 高端白酒龙头 |
| 食品饮料 | 五粮液 | 000858 | 高端白酒次龙 |
| 食品饮料 | 伊利股份 | 600887 | 乳制品龙头 |
| 医药 | 恒瑞医药 | 600276 | 创新药龙头 |
| 医药 | 复星医药 | 600196 | 综合医药 |
| 医药 | 云南白药 | 000538 | 中药 |
| 家电 | 美的集团 | 000333 | 白电龙头 |
| 家电 | 格力电器 | 000651 | 空调龙头 |
| 家电 | 海尔智家 | 600690 | 大家电综合 |
| 信息技术 | 海康威视 | 002415 | 安防视频 |
| 信息技术 | 大华股份 | 002236 | 安防 |
| 信息技术 | 网宿科技 | 300017 | 互联网基础设施 |
| 消费 | 老凤祥 | 600612 | 黄金珠宝消费 |
**说明**: 13 只为初始候选; JimSimons 实证 PE TTM 可比性 (起点不亏损 / 完整周期数据可得) 后定式样本数。可能剔除 2014-07 仍处于亏损或负 PE 的个股。
2017-2018 周期股牛 (供给侧改革) universe (12 只候选)
**Cycle 定义**: 2017 年初 启动 (供给侧改革深化, 中频环保限产) → 2018 年 1-2 月 周期股顶 (上游商品 + 周期股见顶) → 2018 年 Q4 全面回撤。
**Universe 选择 criteria**:
- 行业: 钢铁 / 煤炭 / 化工 / 有色金属 (上游周期 + 供给侧改革核心受益)
- 市值: 2016-2017 启动时 ≥ 100 亿
- 信号: 显著盈利改善 + multiple 重估同步
- 排除: 完全亏损 / ST / 后续退市
**候选样本**:
| 行业 | 股票 | 代码 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 钢铁 | 宝钢股份 | 600019 | 钢铁龙头 (后宝武并入) |
| 钢铁 | 中信特钢 | 000708 | 特种钢龙头 |
| 钢铁 | 韶钢松山 | 000717 | 区域钢厂受益 |
| 煤炭 | 兖矿能源 | 600188 | 煤炭龙头 |
| 煤炭 | 神火股份 | 000933 | 煤炭+电解铝 |
| 煤炭 | 陕西煤业 | 601225 | 煤炭龙头 |
| 化工 | 万华化学 | 600309 | MDI 龙头 |
| 化工 | 华鲁恒升 | 600426 | 多产品综合 |
| 化工 | 鲁西化工 | 000830 | 综合化工 |
| 有色 | 紫金矿业 | 601899 | 铜金综合 |
| 有色 | 江西铜业 | 600362 | 铜龙头 |
| 有色 | 中国铝业 | 601600 | 铝龙头 |
**说明**: 12 只候选。周期股 PE 扩张特性与成长股不同 — 盈利兑现通常超 PE 扩张, 类似 #001 中 比亚迪 / 璞泰来 的 earnings-driven 形态。这一周期 universe 用于验证: PE 重估三段式 (核心 / 弹性 / earnings-driven) 在不同行业类型下是否仍然成立。
历史 universe 总结 (供 #002 报告附录)
| 历史周期 | 主线 | 启动 anchor | 顶部 anchor | 候选样本数 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2014-2015 | 大盘成长牛 | 2014-07 | 2015-06 | 13 | 国 5 条 + 降息 + 大盘成长股普涨 |
| 2017-2018 | 供给侧改革周期股牛 | 2017-01 | 2018-01 | 12 | 上游商品 + 钢铁/煤炭/化工/有色 |
| 2020-2021 | 新能源牛 | 2020-07 | 各股 peak (2021-Q4) | 18 (已在 #001) | 已用于 #001 历史参照 |
| 2024-至今 | AI 链牛 (当前) | 2025-04 后首次 60D 突破前一交易日 | 2026-06-03 | ~25 (strict) + 84 (caveat) | #002 当前样本 |
CIO 自律 caveats
1. **历史 universe 受限于个股数据可得性**: 部分 2014-2015 时未上市或 2014 仍处于亏损期个股不可加入。最终样本数以 RQData 数据可得性为准。
2. **市值标准为 "牛市启动时" 市值**, 不是回测末段市值。避免事后样本偏差。
3. **历史 universe 选择基于 "事后可见的牛市领头羊"**, 含 survivorship bias — 这种 bias 在 #002 报告附录中明确披露; 不影响"领头羊在牛市内 PE 重估幅度" 这一核心 description, 但不能用于 forward-looking 选股 alpha 推断。
4. **跨周期可比性 caveat**: 不同周期主线行业不同 (成长 vs 周期 vs 主题), PE 重估机制 (盈利预期改善 vs 估值溢价压缩 vs multiple expansion) 不完全同质。中位数比较有方向性参考价值, 不构成 precise comparison。